兩會(huì)聚焦！新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇居然有這么多
盡管今年前兩月汽車(chē)產(chǎn)銷整體進(jìn)入低速平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，但新能源汽車(chē)產(chǎn)銷仍保持了高速增長(zhǎng)。在政策的支持下，行業(yè)未來(lái)將如何發(fā)展？
來(lái)源：Wind金融終端APP
新能源汽車(chē)成焦點(diǎn)
新能源汽車(chē)的發(fā)展仍是政策關(guān)注重點(diǎn)，在今年兩會(huì)政府工作報(bào)告中，多次提到了新能源汽車(chē)，包括持續(xù)推動(dòng)新能源汽車(chē)以及新材料的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、將新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策再延長(zhǎng)三年等。
3月10日在十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議記者會(huì)上，科技部部長(zhǎng)萬(wàn)鋼表示，去年中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)、新能源汽車(chē)的保有量已經(jīng)超過(guò)了160萬(wàn)輛，占世界的50%。
萬(wàn)鋼表示，中國(guó)從2001年開(kāi)始實(shí)施重大科技專項(xiàng)，對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展，特別是關(guān)鍵核心技術(shù)，電池、電機(jī)、電控技術(shù)，通過(guò)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，開(kāi)展從基礎(chǔ)到技術(shù)方面的研究。2010年，開(kāi)始進(jìn)行推廣，啟動(dòng)了一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合方面的支持等，特別是加大了電動(dòng)汽車(chē)的財(cái)稅鼓勵(lì)。
中汽協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)助理李邵華接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展已經(jīng)逐漸從完全補(bǔ)貼政策引導(dǎo)到政策和市場(chǎng)共同引導(dǎo)的階段，國(guó)家在調(diào)整新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策中考慮到市場(chǎng)波動(dòng)提出過(guò)渡期的概念，體現(xiàn)了對(duì)新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)律的更加重視。盡管補(bǔ)貼政策退坡可能引起市場(chǎng)波動(dòng)，但在新能源汽車(chē)發(fā)展已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略的背景下，相信今年仍然會(huì)有良好的發(fā)展局面。
行業(yè)快速發(fā)展
國(guó)金證券認(rèn)為，新能源汽車(chē)銷量保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷分別為40569輛和38470輛，同比分別增長(zhǎng)4.6倍和4.3倍。2月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷量分別為39230輛和34420輛，同比增長(zhǎng)分別為119.1%和95.2%。
分車(chē)型來(lái)看：
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 2018年1月新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷量約3.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.5倍，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)， 2018年1月新能源客車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2751輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)約11倍。
根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年1月新能源專用車(chē)產(chǎn)量為3330輛，同比增長(zhǎng)約9.6倍。
安信證券也認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月銷量有望持續(xù)超預(yù)期。在政策空窗期的囚徒困境下，乘用車(chē)和商用車(chē)廠商都會(huì)積極的去排產(chǎn)和銷售，為了爭(zhēng)取2018年新能源車(chē)剛需的蛋糕份額（量）。終端銷售價(jià)格不受補(bǔ)貼調(diào)整影響，對(duì)于消費(fèi)者而言不會(huì)有影響。另外于3月份開(kāi)始，上海、北京兩大城市將會(huì)開(kāi)啟新能源車(chē)銷售，兩地相加每月可貢獻(xiàn)超過(guò)1萬(wàn)輛銷量，對(duì)于未來(lái)幾月的銷量將會(huì)是很大的促進(jìn)。我們預(yù)計(jì)2-5月的銷量有望持續(xù)超預(yù)期，同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng),我們判斷前5個(gè)月產(chǎn)銷合計(jì)有望突破30萬(wàn)輛。從全年看，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷在100萬(wàn)輛，其中新能源乘用車(chē)75萬(wàn)輛，新能源客車(chē)8萬(wàn)，新能源專用車(chē)15萬(wàn)。同時(shí)，電池庫(kù)存見(jiàn)底，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)都在積極的復(fù)蘇。
制約發(fā)展因素
隨著我國(guó)汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化的普及，新能源汽車(chē)已經(jīng)連續(xù)3年位居全球產(chǎn)銷第一。而在快速發(fā)展過(guò)程中，存在的問(wèn)題也不斷顯現(xiàn)出來(lái)。
全國(guó)政協(xié)委員、北汽集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)徐和誼將目光瞄準(zhǔn)了充電樁的建設(shè)問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月，全國(guó)累計(jì)建成充電樁46萬(wàn)個(gè)（含公共和私人樁）。徐和誼在提案中指出，這距離我國(guó)提出的2020年新增480萬(wàn)個(gè)充電樁（滿足全國(guó)500萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)充電需求）的目標(biāo)還有很大差距。
盡管?chē)?guó)家已經(jīng)出臺(tái)了不少政策支持，但由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新性以及復(fù)雜性，這一產(chǎn)業(yè)仍阻力重重。作為國(guó)內(nèi)新能源推廣的先鋒企業(yè)，徐和誼指出，目前充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在“四難”，分別是“場(chǎng)地難”“擴(kuò)容難”“協(xié)調(diào)難”和“管理難”。在徐和誼看來(lái)，上述“四難”已成為掣肘新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的后顧之憂，只有優(yōu)先解決，才能促使我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)科學(xué)、健康發(fā)展。
“車(chē)樁生產(chǎn)企業(yè)眾多，運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)費(fèi)用結(jié)算互聯(lián)互通的水平比較低?！毙旌驼x在提案中表示。平臺(tái)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)充電設(shè)施平臺(tái)及APP高達(dá)數(shù)十個(gè)，未形成統(tǒng)一查樁、用樁、支付平臺(tái)，往往車(chē)主下載多個(gè)充電APP仍未能解決充電焦慮問(wèn)題。
盡管?chē)?guó)家電網(wǎng)以及各地政府已經(jīng)推出“e充網(wǎng)”“e充電”等APP，并對(duì)國(guó)內(nèi)充電樁網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行初步整合，但就目前情況而言，還有大量的充電樁未被接入官方系統(tǒng)。
行業(yè)投資機(jī)遇
安信證券認(rèn)為，車(chē)輛高端化，鋰電“高端化”，盈利的“喇叭口”將加速到來(lái)。根據(jù)最新的補(bǔ)貼政策，明顯能感受到政策鼓勵(lì)高端乘用車(chē)化的趨勢(shì)。根據(jù)我們的測(cè)算，2018年鋰電池需求量預(yù)計(jì)在48.7Gwh左右，同比增長(zhǎng)32%左右。同時(shí)，隨著補(bǔ)貼的快速下滑，電池廠商的成本壓力有望轉(zhuǎn)化為電池能量密度提升的動(dòng)力。今年有望成為622/811大力推廣的元年。技術(shù)提升帶來(lái)的單瓦時(shí)成本加速下降，同時(shí)電池售價(jià)壓力有望在Q4逐步改善，中游盈利能力的“喇叭口”有望在19年初前后到來(lái)。
基本面筑底改善，政策東風(fēng)漸進(jìn)。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)新能源車(chē)板塊基本面在改善，囚徒困境下的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)靚麗。政策東風(fēng)漸進(jìn)，助力板塊人氣上升。新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)低配，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股前期回調(diào)巨大，當(dāng)前逐步出現(xiàn)性價(jià)比優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分為四個(gè)階段，當(dāng)前已經(jīng)從第一階段（供不應(yīng)求）和第二階段（供需緊平衡）快速的進(jìn)入的第三階段（供大于求）。第三階段必然會(huì)出現(xiàn)落后產(chǎn)能出清，龍頭市占率提升的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈很多環(huán)節(jié)依然處于第三階段，從投資的角度我們建議投資完成洗牌，毛利率觸底，競(jìng)爭(zhēng)格局逐步清晰，將有望最先進(jìn)入第四階段（供需緊平衡）的環(huán)節(jié)：核心零部件、電解液、負(fù)極。隨著落后產(chǎn)能出清，這些環(huán)節(jié)將再次進(jìn)入供需緊平衡的第四階段，龍頭將享受行業(yè)高速成長(zhǎng)的紅利。
中游重點(diǎn)推薦價(jià)格企穩(wěn)、盈利見(jiàn)底或不影響、競(jìng)爭(zhēng)格局與客戶結(jié)構(gòu)較好核心零部件與關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：宏發(fā)股份、天賜材料、杉杉股份，建議關(guān)注三花智控、新宙邦、璞泰來(lái)。前期回調(diào)較多的電池的龍頭公司國(guó)軒高科、億緯鋰能及充電樁核心標(biāo)的科士達(dá)與盛弘股份也建議關(guān)注。同時(shí)，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，推薦價(jià)格有向上彈性的三元電池產(chǎn)業(yè)鏈上游鈷環(huán)節(jié)，華友鈷業(yè)、合縱科技。
中信建投認(rèn)為，布局正當(dāng)時(shí)：短期來(lái)看，首推上游原材料鈷鋰標(biāo)的，其次為三元正極材料、高鎳電池、電解液等等，建議關(guān)注充電樁核心優(yōu)勢(shì)標(biāo)的。
鈷：行業(yè)龍頭華友鈷業(yè)，建議關(guān)注低估值高成長(zhǎng)行業(yè)標(biāo)的洛陽(yáng)鉬業(yè)、道氏技術(shù)；電池：“LED+三元圓柱”雙輪驅(qū)動(dòng)的低估值標(biāo)的澳洋順昌，以及筑底已成，看好反轉(zhuǎn)的國(guó)軒高科；電解液：具備六氟磷酸鋰成本優(yōu)勢(shì)的天賜材料，以及綁定LG電池產(chǎn)業(yè)鏈的江蘇國(guó)泰；三元正極：龍頭杉杉股份；濕法隔膜：長(zhǎng)遠(yuǎn)集團(tuán)；充電樁：核心零部件企業(yè)；電機(jī)電控：關(guān)注進(jìn)入主流客戶供應(yīng)鏈的英威騰、臥龍電氣、宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、方正電機(jī)、大洋電機(jī)。
（Wind根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、證券時(shí)報(bào)、券商研報(bào)等報(bào)道綜合整理）
