新能源成市場最大熱點 六大投資人士談后市
從近期市場看，最為火爆的板塊無疑是新能源，鋰電池、光伏、汽車等多領(lǐng)域都在節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)也顯示，新能源板塊在過去幾個月漲幅明顯，中證新能源指數(shù)從3月份最低的2648.08點一口氣漲到目前的4173.6點，漲幅達到54.65%！
究竟為什么新能源最近走強，目前估值水平高不高，后續(xù)還有沒有機會，哪些細分領(lǐng)域更值得布局，借道公募基金參與需要注意什么？
中國基金報記者專訪了匯豐晉信基金研究總監(jiān)及低碳先鋒基金基金經(jīng)理陸彬、平安基金權(quán)益投資副總監(jiān)張俊生、廣發(fā)國證新能源車電池ETF基金經(jīng)理羅國慶、銀華光伏50ETF基金經(jīng)理王帥、創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林、海富通基金股票分析師伊群勇。
這些基金經(jīng)理認為，基本面好轉(zhuǎn)引發(fā)了自去年下半年以來，新能源板塊的走強，當(dāng)前部分細分行業(yè)是出現(xiàn)估值過高的現(xiàn)象，但目前配置價值仍在。不過漲幅過大，波動也在加大，投資者參與其中要注意風(fēng)險。
多因素推升新能源行情
中國基金報記者：新能源指數(shù)自6月中下旬以來節(jié)節(jié)攀升，走勢強勢，請問什么引起近期新能源板塊的崛起？
陸彬：碳中和背景下，以新能源汽車為代表的新能源行業(yè)需求和政策持續(xù)超預(yù)期，股價大幅上漲反映的是盈利上調(diào)后的基本面。新能源大漲的背后是有歷史大背景的，就是碳中和。無論是國內(nèi)還是海外，碳中和是大勢所趨，在這背景下，相關(guān)政策超預(yù)期、基本面超預(yù)期、業(yè)績也超預(yù)期。
張俊生：新能源相關(guān)標的走強不僅是6月以來的事情，其實已經(jīng)持續(xù)了一年多時間。核心原因在于新能源產(chǎn)業(yè)符合政策導(dǎo)向，中國、歐洲、美國持續(xù)加碼扶持，行業(yè)景氣趨勢持續(xù)超預(yù)期，無論是未來5到10年的發(fā)展前景，還是上市公司短期業(yè)績增速，在各個行業(yè)當(dāng)中皆屬于領(lǐng)先水平。
羅國慶：新能源板塊表現(xiàn)強勁的中長線邏輯是碳中和，國內(nèi)外都受碳中和影響，短期因素來看，主要來自四方面：一是6月份以來，國內(nèi)新能源車銷量超預(yù)期；二是拜登的新能源刺激計劃出來后，美國新能源車滲透率加速；三是歐洲提升碳中和碳排放標準，導(dǎo)致歐洲新能源車滲透率會進一步加速；四是受益下游新能源車需求強勁，國內(nèi)新能源車電池廠在加速擴產(chǎn)。
王帥：受益于年報披露，新能源、CRO等高景氣板塊的行情在4月中旬就已經(jīng)啟動，但從6月中下旬以來，新能源板塊明顯加速，主要原因如下：首先，是源于流動性的寬松利好科技成長，6月美聯(lián)儲議息會議沒有采取實質(zhì)性的收緊措施；其次，是基本面，尤其是海外需求的持續(xù)超預(yù)期；再次，當(dāng)前政策主線較為清晰，降杠桿及降低生活必須成本，大力發(fā)展新能源等戰(zhàn)略新興行業(yè)；最后，其它高景氣的板塊遇到政策利空，資金加速往新能源方向集中。
曹春林：板塊近期走勢強勁，主要原因是新能源車行業(yè)景氣度較高，基本面很強勁。電池和電池材料都處于供不應(yīng)求的超級景氣狀態(tài)。
伊群勇： 一方面是國內(nèi)新能源汽車銷量保持高增長。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，6月國內(nèi)新能源汽車銷售25.6萬臺，銷量同比增長139.3%；1~6月累計銷售139.3萬臺，累計同比201.5%。另一方面，海外新能源汽車銷售持續(xù)超預(yù)期，而且美國支持政策有望超市場預(yù)期，歐洲減排計劃趨嚴，行業(yè)的長期確定性得到增強。
主題熱度或持續(xù)二、三年
中國基金報記者：在您看來，新能源領(lǐng)域的走強能否持續(xù)，能否成為持續(xù)兩三年的投資主題，您認為短期估值水平是否較高？
陸彬：今年新能源的上漲不是估值上調(diào)，而是大家對于2022年業(yè)績預(yù)期的上調(diào)。新能源行業(yè)作為主要的核心資產(chǎn)，基本面好、空間大、政策強，可能是未來5年最好的賽道之一。短期來看，新能源汽車今年的旺季還沒來，它最旺的時候可能會是“金九銀十”，從基本面的角度，下半年會比上半年更好。長期來看，碳中和背景下，新能源雖然大漲了兩年，但這個時代才剛剛開始，這是一個有大機會的行業(yè)，而且好在這個行業(yè)大多數(shù)優(yōu)質(zhì)公司都在A股。
張俊生：對于新能源板塊的行情，我們整體是比較樂觀的。從2020年開始的這輪新能源（包括電動車和光伏）行情，是由其新能源產(chǎn)業(yè)周期決定的?；诹己玫幕久婧蜆I(yè)績預(yù)期，短期股價上漲幅度較大，震蕩調(diào)整的壓力也會放大，但展望未來5年看，目前的估值并沒有明顯的泡沫存在，核心標的有望持續(xù)高速的業(yè)績增長，快速消化短期估值壓力。
羅國慶：在碳中和的背景下，全球新能源車以及新能源車電池需求確定性較強，新能源板塊大概率在未來5年甚至更長時間保持較高增長。對于短期估值較高的問題，其實隱含了大家對未來兩年高成長的預(yù)期，以及新能源車滲透率較低的邏輯，對應(yīng)到中游電池環(huán)節(jié)，未來幾年景氣度較高，行業(yè)供需比較緊張，這些企業(yè)的盈利能力有望得到釋放?；谛袠I(yè)高速增長，估值有望通過時間的推移去消化。
王帥：雖然部分細分賽道短期估值偏高，但考慮到新能源的細分賽道很多，各細分賽道的市場空間足夠大，因此預(yù)計會持續(xù)。在海內(nèi)外政策空前支持下，預(yù)計會是2~3年的投資主題。
部分細分行業(yè)是出現(xiàn)估值過高的現(xiàn)象，但仍然具備比較好的配置價值。一方面新能源的細分賽道很多，各細分賽道的市場空間足夠大；另一方面光伏、新能源車板塊2021~2022年復(fù)合增速分別達到40%、60%以上，極高的增速能夠消化估值，因此雖然部分細分行業(yè)短期出現(xiàn)估值過高現(xiàn)象，但我們認為當(dāng)前還是比較好的投資機會。
曹春林：從靜態(tài)估值看，新能源車當(dāng)前估值水平處于歷史高位，但是新能源車不能用靜態(tài)的估值來衡量它是否貴，特別是2020年上半年新冠疫情導(dǎo)致的一次性沖擊，業(yè)績基數(shù)較低，單純看靜態(tài)估值意義不大。要看它的動態(tài)估值，新能源車行業(yè)相關(guān)個股的成長性都非常好，高成長能有效化解較貴的估值，并且對于高成長的板塊來說本身就應(yīng)該享有較高的估值。
不可否認的是，新能源車板塊預(yù)期差最大、上漲最快的階段在去年下半年已經(jīng)完成，未來板塊的上漲需要業(yè)績增長不斷的兌現(xiàn)來推動。
伊群勇：預(yù)計能夠持續(xù)，我們認為該領(lǐng)域是未來20年甚至更長的成長賽道，也是全球新一輪的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。時間軸維度、縱向?qū)Ρ裙乐?，目前的估值確實是偏高的，不過行業(yè)發(fā)展和增長的確定性在增加。
看好電池、光伏、充電樁
等子板塊
中國基金報記者：在新能源板塊的細分領(lǐng)域，您認為哪些更值得布局？
陸彬：今明兩年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的擴產(chǎn)計劃比較明確，我們判斷上游鋰價的彈性可能會大幅超預(yù)期。產(chǎn)業(yè)鏈配置方面，我們配置上更偏上游。
張俊生：目前的位置來說，我們覺得電動車景氣度持續(xù)超預(yù)期，有望快速消化較高的估值水平。電動車內(nèi)部來看，階段性上游鋰資源等板塊具備更高的性價比和業(yè)績彈性，而鋰電中游可能需要等待一段時間排產(chǎn)的兌現(xiàn)。同時，同樣屬于新能源行業(yè)的光伏行業(yè)，展望下半年甚至明年，景氣趨勢和核心公司的贏利能力有望逐季環(huán)比改善，未來的業(yè)績彈性和估值提升空間也會逐步體現(xiàn)出來。
王帥：光伏、新能源車、動力電池、充電樁、智能駕駛、新能源材料等等方向在未來2~3年都具備極高的成長性，但結(jié)合當(dāng)前估值來看，光伏板塊更具備配置價值。
曹春林：我們最看好新能源汽車中的鋰電池環(huán)節(jié)，其次看好零部件中的熱管理環(huán)節(jié)。新能源車是一個對成本下降、技術(shù)進步要求很高的行業(yè)，行業(yè)競爭會很殘酷，所以只有優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)才有投資價值。
伊群勇：我們相對看好動力電池和以新能源汽車為載體的智能駕駛方向。借道基金參與要注意風(fēng)險
中國基金報記者：如果投資者借道基金參與新能源投資，您認為適宜布局主動權(quán)益基金還是被動基金，應(yīng)該如何篩選，風(fēng)險在何方？
陸彬：建議通過主動基金的方式間接參與這個行業(yè)，借助基金公司的專業(yè)團隊幫助投資者去跟蹤和投資這一行業(yè)。風(fēng)險是漲出來的，機會是跌出來的，隨著近期資金大量涌入，短期波動也會加劇。
羅國慶：我認為如果看好細分板塊的投資者，可以借助被動基金，通過定投以及配置的方式進行中長期投資。選擇指數(shù)基金，可以通過指數(shù)編制方案以及指數(shù)的成份股構(gòu)成，了解指數(shù)基金的具體投資方向。新能源車板塊由于目前看成長性和確定性較強，導(dǎo)致估值較高，未來要警惕流動性收緊對于估值的影響。
王帥：主動基金和被動基金各具特色。被動基金的特點是風(fēng)格鮮明，定位純粹，能幫助投資者獲取穩(wěn)定的行業(yè)beta收益，對于沒有大量時間精力研究基金、對于新能源行業(yè)缺乏專業(yè)知識儲備又想獲得新能源、光伏行業(yè)平均收益的投資者來說，非常合適。
張俊生：投資者借道基金參與新能源投資，無論是選擇主動權(quán)益基金還是被動行業(yè)主題或者ETF基金，均是不錯的選擇。在投資篩選上，一方面投資者需要評估自身的風(fēng)險承受能力，選擇適合自身風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。特別是新能源行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)和股票波動幅度較大，投資者對此需要有較充分的認識。另一方面，如果選擇主動權(quán)益基金，需要對基金經(jīng)理風(fēng)格、持倉情況有較充分的理解，選擇符合自身要求的管理人。最后，需要保持一個適當(dāng)?shù)氖找媛暑A(yù)期和長期投資的心態(tài)。
伊群勇：我們更看好主動權(quán)益型基金。需要關(guān)注該基金的歷史業(yè)績和回撤情況，根據(jù)投資者自身風(fēng)險偏好去選擇不同的基金，風(fēng)險主要是整體市場流動性。
來源：中國基金報
